华泰期货：开割初期，橡胶原料价格强势

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　　来源：华泰期货

　　作者：陈莉

　　市场要闻与数据

　　期货方面，昨日收盘RU主力合约17395元/吨，较前一日变动+170元/吨；NR主力合约14520元/吨，较前一日变动+240元/吨；BR主力合约15925元/吨，较前一日变动+425元/吨。

　　现货方面，云南产全乳胶上海市场价格17250元/吨，较前一日变动+150元/吨。青岛保税区泰混16650元/吨，较前一日变动+300元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2190美元/吨，较前一日变动+20美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶2115美元/吨，较前一日变动+20美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15800元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价15700元/吨，较前一日变动-50元/吨。

　　市场资讯

　　2026年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量61.62万吨，环比增加33.52%，同比增加3.72%，2026年1-3月累计进口数量172.27万吨，累计同比增加2.19%。

　　QinRex最新数据显示，2026年一季度，科特迪瓦橡胶出口量共计483，650吨，较2025年同期的478，561吨增加1.1%。单看3月数据，出口量同比增5.3%，环比增2.6%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。

　　ANRPC最新发布的2026年2月报告预测，2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；天胶消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%。前2个月，全球天胶累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨。

　　QinRex最新数据显示，2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%。其中，标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15%。

　　QinRex掌握的最新预估数据显示，2026年泰国橡胶产量料增加2.2%至494.1万吨，2025年为483.7万吨。全年收割面积料微降0.2%至2232.5万莱，2025年为2235.9万莱。另外，全年亩产由216公斤/莱增加至221公斤/莱，提升2.3%。2026年，收割面积减少，因中部和南部地区胶农砍伐了产量较低的老橡胶树转而种植榴莲和油棕等果树和多年生树木。产量增加，主要是预计当年降雨趋势低于去年从而增加割胶天数、橡胶价格处于良好水平、橡胶树落叶病爆发概率下降、亩产提升抵消收割面积缩减影响。

　　市场分析

　　天然橡胶：

　　现货及价差：2026-04-28，RU基差-145元/吨（-20），RU主力与混合胶价差745元/吨（-130），NR基差501.00元/吨（-101.00）；全乳胶17250元/吨（+150），混合胶16650元/吨（+300），3L现货17500元/吨（+250）。STR20#报价2190美元/吨（+20），全乳胶与3L价差-350元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差650元/吨（+300）。

　　原料：泰国烟片82.79泰铢/公斤（+0.78），泰国胶水80.25泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶62.70泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶17.55泰铢/公斤（+0.30）。

　　开工率：全钢胎开工率为69.54%（+0.20%），半钢胎开工率为77.71%（+0.03%）。

　　库存：天然橡胶社会库存为716302吨（+7526），青岛港天然橡胶库存为1333571吨（-905），RU期货库存为127500吨（+2300），NR期货库存为37699吨（-5240）。

　　顺丁橡胶：

　　现货及价差：2026-04-28，BR基差-325元/吨（-525），丁二烯中石化出厂价12800元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石

　　化BR9000报价15800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价15700元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶15350元/

　　吨（-150），顺丁橡胶东北亚进口利润-7608元/吨（+1143）。

元股证券

　　开工率：高顺顺丁橡胶开工率为42.90%（+2.11%）。

　　库存：顺丁橡胶贸易商库存为7045吨（+95），顺丁橡胶企业库存为25400吨（-1600 ）。

　　策略

　　RU及NR谨慎偏多。目前市场担忧5月全球可能发生的厄尔尼诺气候将对橡胶产出有影响，叠加原料端的强势，总体支撑胶价偏强运行。基本面来看，目前下游轮胎厂因中间端经销商拿货愿意下降，成品库存持续累积叠加生产利润的收缩，后期开工率有受抑制的预期。上周随着轮胎厂原料采购的下降，青岛港口库存重新回升。不追多。

　　BR中性。目前丁二烯价格预计持稳为主，霍尔木兹海峡通航量偏低下，供应端的缓解仍需时间。而下游需求端的负反馈伴随近期丁二烯价格的回落，逐步减弱。丁二烯下游领域生产利润开始修复，预计对丁二烯价格短期产生支撑。后期重点关注顺丁橡胶上游装置的变动，目前存个别装置存重启和提负荷的现象。

　　风险

　　伊朗冲突进展，主产区天气变化，上游装置动态，下游需求波动。

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